解析丁磊的教育梦:网易有道IPO,全线布局是好是坏?

2019-11-06 08:13:54 2805次浏览

导读:   或许是为了削弱关注度,网易有道选择在10月1日凌晨在美递交招股书。这是一场事先张扬的上市:今年以来,有关网易有道即将ipo的消息一直未断,更早之前,网易已经围绕教育业务进行了系列调整和布局。今年上半年

照片来源@ vision china

文|申生,作者|易敏,雅兰

要点:

报告期内,网易处于亏损状态,普通股股东净亏损率继续扩大。

网易有道以字典业务为基础,逐步打造了自己的在线教育业务地图。

k12转型是网易实现收入结构转变的重要推动因素,同时也带来了激烈的竞争。

或许是为了削弱关注度,网易选择在10月1日凌晨在美国提交招股说明书。这种策略确实非常有效。与网易之前出售考拉业务相比,关于网易招股说明书的讨论少得多。

然而,作为网易最早推出上市计划的公司之一,也是中国网络教育行业为数不多的在美国上市的公司之一,无论是从网易集团的整体战略调整还是从网络教育的竞争趋势来看,网易都值得仔细观察。

这是预先公开上市:自今年以来,关于网易即将上市的消息一直没有被打破。此前,网易围绕其教育业务进行了一系列调整和布局。

2018年4月,网易有道宣布完成由华牧投资牵头、君联资本投资的首个战略融资,投资后估值为11.2亿美元。今年上半年,拥有网易云教室和mooc产品的网易教育从网易杭州研究院分拆出来,并在北京与网易有道合并。

以职业教育为主体的云课堂

这些涌入网易有道的业务和资产现在已经成为网易有道向资本市场讲述故事的重要基础。

在战略层面,网易创始人兼首席执行官丁磊毫不犹豫地强调了网易在整体市场中的价值。他在网易2018年第四季度财务报告电话会议上表示:“在线教育对我们来说是一个非常重要的领域和方向...我们将充分利用网易现有资源进行推广。”

尽管有很多好处,网易还是公开上市了,但是一些基本的疑问仍然笼罩着公司:网易是如何从字典中发展出来的,它是如何进行商业布局的?切换到k12后你表现如何?我们应该如何应对激烈的市场竞争?

网易有道在其招股说明书中为自己描绘了一个非常光明的未来,但上述疑问仍有待回答。

从招股说明书中的数据来看,网易的良好表现可以用四个词来概括——平淡无奇。

根据招股说明书披露,网易2017年的收入为4.56亿元,2018年为7.32亿元,2019年上半年为5.49亿元。

其中,知识支付服务和产品收入是其收入的主要来源,分别占1.5亿元、4.29亿元和3.15亿元,分别占32.9%、58.6%和57.4%。公司的知识支付服务和产品主要包括有道精品课程、网易云类和中国大学mooc。

2017年、2018年和2019年上半年,在线广告服务分别为3.06亿元、3.03亿元和2.34亿元。

就毛利率而言,网易2017年、2018年和2019年上半年的综合毛利率分别为35.5%、29.6%和29.0%,报告期呈现下降趋势。

其中,在线广告服务的毛利率在过去两年半中大幅下降,分别达到49.6%、40.6%和34.6%,这主要是由于过去该公司在线广告业务的流量获取成本和人工成本不断上升。

然而,知识支付服务和产品的毛利率却在上升,这主要是由于公司提供的在线课程不断丰富,规模效应不断显现,从而降低了与知识支付服务和产品相关的成本,提高了毛利率。

然而,与在线广告相比,知识支付服务和产品毛利率相对较低,这仍然降低了整体毛利率水平。

报告期内,网易的运营支出相对稳定。营业费用率呈下降趋势,2017年、2018年和2019年上半年分别为64.1%、59.5%和58.5%。

就盈利能力而言,网易表示,在报告期内仍处于亏损状态。

2017年、2018年和2019年上半年,净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元和1.68亿元。普通股股东的净亏损分别为1.34亿英镑、2.39亿英镑和1.9亿英镑。普通股股东应占净亏损分别为29.3%、32.7%和34.6%,呈现持续扩张趋势。

就运营数据而言,网易报告的活跃用户月平均数量分别为7400万、9600万和1.05亿。有道精品课程付费客户41.8万人,付费客户64.3万人,付费客户33.8万人。精品课程个人用户付费金额呈上升趋势:分别为363元、559元和751元。

如此平淡无奇、没有亮点或位置的招股说明书不禁让人好奇,网易为什么要在这个时候选择ipo,其未来的想象空间在哪里?网易作为一个整体有什么意义?

现在拥有众多复杂业务的网易有了合适的方式。在它诞生之初,它只是一本小工具词典。

自2007年桌面版发布以来,有道词典已经走过了12年的历史。在线词典领域,长期坚持这一轨道的有道词典(有道dictionary)是细分领域的领军人物。

从网上到现在,有道词典已经完成了从个人电脑到手机的飞跃,从简单的词典功能到手机摄像头取词、全球语音、照片翻译、语音翻译等功能。涵盖多个场景。

2016年,网易有道首席执行官周峰在宣布用户数量超过6亿的同时,发布了精品课程战略,并推出了旨在支持优秀教师组织的“伙伴计划”,投资5亿美元孵化20个教育工作室。这一策略将有道词典从简单的工具扩展到更大空间的教育轨道。因此,网易真正进入了网络教育行业。

根据网易有道招股说明书中披露的信息,目前网易有道字典mau为5120万,仍然是网易有道产品矩阵中活跃用户数量最多的产品。

网易有道以字典业务为基础,逐步打造了自己的在线教育业务地图。

此外,在2018年决定专注k12业务后,网易有道专注于推出一系列新产品,包括有道数学、有道音乐阅读、有道儿童词典、有道口语和有道练习宝等五款基于人工智能的学习工具。今年9月,它还推出了有道培友子类应用。这些产品都是针对学龄儿童的,是网易增加k12业务的尝试。但目前,他们在市场上的存在感不强。对于网易有道来说,这是一项仍然需要持续投资的业务。

网易有适当的业务布局(从招股说明书中)

不难看出,网易有道通过自身发展和内部资源配置,已经形成了涵盖工具、课程和硬件的产品矩阵。其中,工具是排水的入口,课程是实现的责任,而硬件和交互式学习产品是未来增长可能性的支撑。

网易有道的业务布局和产品落地并不全面复杂。

在苹果应用商店,网易有道共发布了15款在线产品。除了上图所示的产品,还有有道音乐阅读、有道猫等。主要关注儿童图画书和有道编程。可以看出,网易有道几乎占据了网络教育行业所有曾经被提升或现在被提升的职位。这些风口催生了行业巨头和独角兽。网易知道,如果它能把所有这些都做好,它将成为当之无愧的教育巨头。然而,事情显然没有那么简单。

网易有道应用产品矩阵

总体布局,从好的角度来看,可以说网易拥有完整的业务线,易于进行内部协调。然而,从另一个角度来看,面对教育需要耐心、专业精神和慢烹饪的特点,同行业的其他参与者大多选择某个特定的领域来集中投资。过去高赌注玩家的糟糕结果也证明了积累金钱和人力的策略在教育领域不起作用。

此时,一个更现实的问题摆在网易面前:当网易向资本市场讲述一个有吸引力的商业故事时,它是否有足够的人力、能力和财力做好这件事,是投资者接下来必须回答的问题。

观察网易的正常发展离不开网易自身的业务布局。尽管网易有道已经独立筹集资金并计划在美国上市,但在网易整体市场中,它只是其业务领域的一部分。

网易产品为网易有道做了很多转移。丁磊和周峰对此毫不隐瞒。他们曾介绍说,网易电子邮件、网易云音乐等网易重量级产品是网易有道的重要用户。同时,网易有自己的“工具-课程-硬件”业务布局,这也有助于实现内部分流。所有这些都降低了获取用户和转换流量的成本。

招股说明书显示,网易有道的营销费用率在2017年为29.9%,2018年为29.2%,2019年上半年为33.9%,保持在较低水平。

与此同时,有道精品课程的平均单价持续上涨:2017年,有道精品课程的平均单价为363元,2018年,有道精品课程的平均单价为559元,同比上涨54.0%。2019年上半年,精品课程平均单价为751元,同比增长47.83%。

有一个很好的课程界面。

获得客户的低成本和课程单价的上涨共同为网易有道创造了美好的发展前景。然而,网易有道布局其整个业务线的战略意味着它正在对该行业的竞争对手发动一场全面的战争。环顾四周,四周都是强大的敌人:

从网易有道的收入结构来看,目前智能学习业务已经超过在线广告成为其第一收入来源,这意味着网易有道的在线付费课程已经成为增长引擎。锁定支付意愿最高的k12群体是网易实现收入结构转变的重要推动因素,这将网易带到了中国最具竞争力的网络教育战场。

以网上大班为例。目前,诸如美好未来、家庭作业帮助、ape指导和向谁学习等主要参与者的战略重点是教学研究和用户获取。其中,通过作业帮助和Ape咨询(Ape Counseling)通过拍照和提问工具积累的用户获得了系统的大量流程转换,并不断扩大教学和研究团队,以增强他们的硬实力。一个美好的未来依赖于多年的教学积累来构筑教学和研究的护城河。新东方团队基因和他从中学习到的公共数矩阵已经沉淀了他在教学研究和交通获取方面的方法论。

美好未来,家庭作业帮助,猿类咨询

相比之下,网易在交通获取和改造方面具有一定的内生优势,但教学和研究相对薄弱。

根据招股说明书中披露的信息,网易目前有1142名员工,其中包括162名全职讲师、助教和课程开发人员,仅占14.2%。然而,有312人(27.3%)经营产品和服务。研发人员373人,占32.7%;销售254家,占22.2%;行政41项,占3.6%。

为了与长期深入k12行业的其他竞争对手竞争,网易必须重视教学和研究投资,增强平台内容的竞争力。对此,网易有道给出的解决方案是工作室模式和技术研发。

工作室模式是网易在招股说明书中特别提到的内容生产能力。然而,与竞争对手的投资、自学教研制度和师资队伍建设相比,工作室模式能否形成系统的内容布局,以及如何沉淀教研以避免工作室向营地转移造成的内容流失,是一个很大的考验。

2017年,一门高质量的课程发布了一份同学计划报告卡。

此外,在许多公开演讲或对话中,周峰一再提到网易在技术上的投资。

“人工智能和教育的结合将产生许多目标。最基本的目标包括自动化教育的过程、数字教育的内容和智能教育的方式。”他认为,实现这三个基本目标可以使整个教育更加高效和节能,使每个学生学习更好,并使整个社会的人才产生更好的效果。

在今年的硬件产品大会上,周峰表示有道精品课程已经从以前的双师型教学发展到三师型教学,即分为主教师、导师和人工智能教师,有道智能笔被投入到精品课程教学过程中。他认为这可以帮助教师解放双手,提高教学效率。

虽然技术是工业发展的总趋势,但目前,技术在多大程度上能提高教学效果仍是个问题。在此之前,“人工智能教育第一单元”的流利演讲者在美国公开时受到了酷刑。

不可否认的是,网易,最初是一本字典,已经成功地走出了纯工具领域,建立了一个完整的商业地图。然而,低交通成本和球场价格的上涨表明,在未来一段时间内,它在收入和增长方面仍将表现良好,但并非所有的道路都是平坦的。

在网易专注于教育、音乐和其他新兴业务的战略下,网易承担了网易下一阶段的增长预期。然而,在竞争激烈的中国网络教育市场,网易已经就如何保持目前的良好势头进行了测试。

与此同时,网易有着良好的布局,不管风口的大小,它是否有足够的耐心和决心投入到教育轨道上,或者只是为市场讲故事?多种服务的结合是否会导致战略重心的丧失?团队建设能跟上业务发展吗?这些问题将对网易的下一条发展道路产生真正的影响,解决这些问题仍然需要时间。

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