林毅夫、杨凯生、肖钢们如何把脉金融创新,都在这份报告里了

2019-11-08 20:11:08 1086次浏览

导读:   cf40学术顾问、中国工商银行原行长杨凯生钛媒体注:近日,由中国金融四十人论坛主办、浙商银行支持的《2019·径山报告》发布。如何支持经济创新、实现可持续增长这一关键问题亟待回答。对此,《报告》提出的

Cf40学术顾问,中国工商银行前行长,杨凯生

钛媒体注意:近日,由中国金融四十论坛(cf40)主办、浙江商业银行支持的《2019京山报告》发布。报告的主题是“金融创新支持高质量的经济发展”,这回答了一个核心问题:金融需要什么样的创新以及如何创新?钛媒体受邀参与《京山报道》出版的全过程,并参与了与所有投稿人的联合采访。

“一个非常严峻的事实是,尽管中国资本市场经历了近30年的发展,但它在支持经济创新方面的作用仍然非常有限,更根本的是,它似乎没有充分发挥应有的作用。”

“过去40年来,随着经济的高速增长和金融的基本稳定,没有出现重大问题。然而,现在存在一些问题,一些实体对金融服务的需求没有得到很好的满足。”

“尽管数字金融业务正在高速增长,但并非所有业务都具有长期活力,这仍有待观察。到目前为止,我们的数字金融发展还没有经历过完整的金融周期测试,现在下结论还为时过早。”

以上观点来自《2019京山报告》和几位报告作者——他们是一系列经济和工业知名人士:林毅夫,cf40学术顾问,北京大学新界沟研究所所长。Cf40学术顾问、中国工商银行前行长杨凯生;Cf40高级研究员肖钢;Cf40委员、郭凯、中国人民银行货币政策司副司长等。

这也是cf40连续第三年发表“京山报告”。从2017年的“金融开放”、2018年的“金融改革”到2019年的“金融创新”,京山报告的主题设置也反映了当前中国经济金融发展的紧迫任务——

自70年前中华人民共和国成立以来,中国经济迎来了一系列重大变化。近年来,由于低成本优势丧失、人口老龄化加剧、全球化趋势停止甚至逆转,中国经济增长模式面临严峻挑战。如何支持经济创新和实现可持续增长的关键问题亟待解决。

对此,报告提出了经济创新需要金融创新的结论,金融创新是实现高质量经济发展的必要前提。该报告由一份综合报告和六份次级报告组成。提出了优化金融结构、资本市场、商业银行、影子银行、数字金融、人民币国际化等方面的政策建议。

以下是由钛媒体编辑的报告作者的演讲和采访记录:

经济创新的本质特征是周期长、不确定性大、失败率高,这与大多数金融投资需要短期的低风险、高回报有些矛盾。因此,金融的概念和实践需要创新,可能需要从以下三个方面考虑:

资料来源:2019年京山报告

首先,资本应该足够耐心。

目前,我行信贷资金主要为一年,很少超过三年,许多固定资产项目的融资分为几个实施阶段。天使基金、风险投资基金、私募股权基金和行业指导基金等各种投资基金在过去一二十年中发展起来,在这方面有了很大的改善,但快速成功和快速盈利的问题仍然非常严重。

融资期限虽然只是时间问题,但太短了,不可避免地会涉及企业家的大量精力,甚至造成生产经营风险。

第二,风险管理应适应创新的特点。

金融交易中最大的困难是信息不对称,因此金融服务的基本门槛是评估风险的能力,银行和保险等间接融资渠道以及股票和债券等直接融资渠道也是如此。在过去的几十年里,中国看似“非典型”的金融体系能够有效地支持经济增长,因为它的风力控制系统能够适应当时的经济发展方式。首先,看看财务数据。没有抵押资产,没有政府支持。

评估创新型企业的风险有两个层次的困难:一方面,大多数创新型企业是中小企业和私营企业,它们往往既没有财务数据,也没有抵押资产;另一方面,创新本身是不确定的。

因此,判断其风险需要新的评估方法,如充分利用非财务数据,即软信息和专业知识来判断创新活动的机会和风险。

第三,我们应该在明确责任的前提下容忍失败。

创新的不确定性大,失败率高。金融服务应该接受这一现实。目前,商业银行对不良贷款的容忍度很低,甚至实行终身负责制。许多银行发现很难以这种方式支持创新活动。

为了提高对失败的容忍度,我们可以考虑从三个层面着手:第一,我们应该尽力承担一定的风险。“当然”只是相对于“盲目”,但至少我们需要知道风险在哪里,后果是什么。第二是接受失败。对商业银行来说,这意味着它们对不良贷款的容忍度需要提高,对投资基金来说,它们也需要接受不成功的项目。第三,金融服务的成本应该包括风险。容忍失败的前提是明确的责任和有保证的总回报。

我们的研究小组之所以考虑提出这样一个建议,即成立一个专门为创新型企业和小微企业服务的政策性银行,主要是因为在当前的经济转型和发展过程中,确实有大量的创新型企业,包括其他一些小微企业。它们的特点是信贷投放风险相对较高,例如,它们缺乏足够的资本,尚未经历经济周期的考验。

对企业的活力和市场前景仍难以做出充分的判断。或者一些现有的小微企业,他们的财务管理不如一些大企业那样规范和透明。然而,这些企业的存在是必要的或合理的。

在这种情况下,如果得不到财政支持,必然会有问题,如可能的就业问题、创新速度,甚至社会稳定。因此,包括相关监管部门在内的政府非常重视对这些企业的信贷投入。

根据目前的银行体系,投资的肯定是商业银行。监管部门已经发出了一个良好的意向,即一定比例的新贷款必须投资于上述创新型企业和小微企业。如果不符合要求,将受到相应的监管处罚。

根据商业银行可持续经营的原则,商业银行必须对存款人负责,兼顾风险控制的需要,兼顾存款人和股东的利益。在这个过程中,商业银行确实面临着两难甚至困难的选择。因此,很难摆脱包括媒体在内的公众的批评,他们说融资困难和昂贵的问题尚未解决。

坦率地说,这并不是说银行管理层政治地位低。并不是银行管理层不知道小微企业发展的重要性和加快创新型企业发展的重要性。更确切地说,它在经营和管理上确实有一些困难。

支持小微企业发展是政府的既定政策。为了实施既定政策,政府确实需要投入一些资金。我认为建立政策性银行是一种投资方式。

政策性银行的特点是什么?一旦出现风险,国家财政应承担相应的责任。当然,对技术设计的思考还有很多方式,但很明显,财务应该承担主要责任,这也是现阶段的最后手段。这种方法可能更有效地解决企业融资困难的问题。

中国影子银行形成的基本逻辑是,商业银行绕开传统的存贷款业务,利用资产负债表外的其他项目进行业务创新,并与非银行金融机构合作,实现信贷扩张的目的。

在这种逻辑下,主要有三个特点:第一,资金主要来自商业银行,资金的主体仍然是存款人的储蓄资金;其次,资金主要投资于银行客户。第三,银行发挥主导作用。证券交易商和信托公司只是渠道。

影子银行的发展积累了巨大的风险。自2017年以来,监管部门出台了一系列措施来清理和纠正这种情况。这是绝对必要和及时的。影子银行的规模也通过整改得到有效控制。迄今为止,影子银行的规模一直保持稳定并在下降。

下一步,我认为我们应该继续坚持对影子银行业务进行整改,但在整改过程中,我们要注意把握节奏、力度和方法,不要搞“一刀切”。

将来,应该有“保持压力”。对于一些旧资产,前几年发生的不符合新规定的旧资产应逐步压缩。对于符合要求的新资产,应鼓励开发以满足居民投资和财务管理的多样化需求,增加金融市场产品的供给。

至于商业银行的金融子公司,这是资产管理体制改革的结果。由于过去商业银行必须全面经营,资产管理是在商业银行内部部门进行的。设立独立的子公司现在可以将自我管理业务与代理业务分开,这有利于回到资产管理的原点。子公司时间不长。下一步如何操作还需要时间去探索。

总的来说,我个人认为商业银行的财务管理子公司仍然有很大的发展前景,因为中国的财富管理需求很大,商业银行自身也有很多优势,如客户优势、网络优势、技术优势等。,以及风险管理的优势。特别是,大型商业银行仍然拥有相对成熟的风力控制系统和机制。

未来,商业银行将通过金融子公司在整个资产管理市场中发挥重要作用。当然,商业银行的财务管理子公司也是新生事物。其经营业务模式和商业银行未来不同的经营特点需要通过实践来探索。

例如,商业银行的财务管理子公司成立后,如何处理与其母公司的关系?母公司也有基金管理公司,商业银行本身也有专门为高净值客户进行财富管理的资产管理部门和私人银行部门。对于一个商业银行集团来说,金融子公司成立后如何理顺它们之间的关系还有待调整。

此外,商业银行长期从事债务投资。如果你想从事非目标股权投资,文化也是不同的,因为债权文化和股权文化还有很大的区别。对于商业银行来说,债权和资产过去依赖于抵押和过去的表现。然而,股权投资取决于未来。商业银行的风险评估标准、内部运行机制和文化整合也需要变革和时间。

(本文从钛媒体开始,作者/蔡鹏程)

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